2025年7月1日召开的中央财经委员会第六次会议明确提出依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，“反内卷”政策进入实质操作阶段。受此推动，近期工业品期货价格大幅上涨，镍与不锈钢作为此前跌幅较大的品种，也受到资金青睐，出现显著反弹。作为利润率持续为负的行业，在“反内卷”背景下，不锈钢价与镍价的确存在利润修复的政策预期。但在不锈钢库存高企、供给未见大幅收缩的背景下，投机需求对短期盘面价格的影响有限。基于对不锈钢价格偏弱运行的判断，我们预计镍铁需求回升有限长宏策略，难以支撑镍铁生产企业较好的利润水平，镍铁价格或持续承压，进而对镍价形成拖累。
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